五年三次冲刺IPO失败，企业业绩成长性恐不足，三年分红约1.5亿元

中超股份终止原因如下：首先，报告期，中超股份营收和净利润增幅出现下降趋势，公司业绩规模成长性恐不足。其次，公司货币资金较为紧张情况下，仍在报告期内连续三年分红，累计1.46亿元，募投计划中却补充2.5亿元流动资金，其募资合理性存疑。最后，公司主要营业收入及经营利润来自于超细氢氧化铝产品， 公司产品较为单一，且产品市场规模较小，且交易所对公司大规模扩产的必要性提出质疑，其主要产品毛利率以及单位毛利额皆出现下滑趋势。

作者：Eric

来源：IPO魔女

9月20日，深交所公告显示，洛阳中超新材料股份有限公司（下称”中超股份“）IPO终止，保荐机构为海通证券股份有限公司，审计机构为立信会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为国浩律师（上海）事务所。公司采用创业板第一套上市标准，拟募集资金为12.4亿元。

2023年6月6日，中超股份于深交所申请创业板IPO，在会近15个月，经历三次问询，且第三次问询未挂网，值得注意的是，本次是中超股份第三次IPO,且三次IPO保荐机构均为海通证券。此前，2019年6月17日，中超股份申请创业板IPO，两月不到却撤回申请。在2020年10月15日，第二次申请创业IPO，却不幸被抽中现场检查，在会不到四个月便也撤回申请。

此次，交易所重点关注了公司成长性与创新性、客户分散情形下收入真实性核查和毛利率水平合理性等问题。

中超股份主要从事先进无机非金属材料研发、生产和销售，主要产品为超细氢氧化铝、特种氧化铝、勃姆石等。

裴广斌、张金华为中超股份的控股股东、实际控制人。裴广斌与张金华合计控制中超股份股份总数的61.61%。裴广斌、张金华于2011年1月5日签署了《一致行动协议》。

2021年至2023年（报告期），中超股份营业收入分别为6.81亿元、8.34亿元和9.36亿元，净利润分别为1.38亿元、1.42亿元和1.43亿元，扣非归母净利润分别为1.37亿元、1.41亿元和1.42亿元，

【IPO魔女】发现，2022年和2023年，中超股份营收增幅分别为22%和12%。净利润增幅分别为2.9%和0.9%。公司业绩增幅出现下降趋势，恐未来业绩规模成长性不足。

同时，报告期内，中超股份货币资金分别为0.67亿元、0.60亿元和0.45亿元，现金分红分别为0.45亿元、0.56亿元和0.45亿元。在公司货币资金紧张情况下，中超股份连续三年累计分红为1.46亿元，募投项目中计划2.5亿元用于补充流动资金。

根据申报材料显示，目前超细氢氧化铝市场规模相对较小，同行业可比公司中振华股份、中顺新材料等近期大规模扩产，存在行业竞争加剧风险。中超股份特种氧化铝、勃姆石等无机涂覆材料产销量较小。

交易所要求中超股份，说明中超股份所处行业是否具备较高技术壁垒，以及市场份额是否存在减少的风险，针对超细氢氧化铝下游应用及市场空间较小的情况，说明业公司大规模扩产的必要性，是否存在竞争加剧及产能过剩的风险，同时，说明无机涂覆材料业务是否具备成长性、创新性。

报告期各期，中超股份超细氢氧化铝毛利率分别为34.73%、31.02%、28.72%和25.31%，中超股份解释称，毛利率下滑主要系由于销售单位成本随原材料采购价格上涨而上涨，但中超股份销售价格调整滞后且小于成本上涨幅度。

同时，在第二轮问询函回复中，2021年至2022年以及2023年1-6月，中超股份超细氢氧化铝单位毛利额分别为1252.62元/吨、1257.78元/吨和1075.84元/吨，同行业可比平均值分别为1749.66元/吨、2029.69元/吨和1291.38元/吨，均低于同行业可比。

此外，中超股份在申报材料中称，公司产品较为单一，主要营业收入及经营利润来自于超细氢氧化铝产品。公司主要产品超细氢氧化铝毛利率出现下滑趋势，且产品单位毛利额低于同行业可比，可能会对公司未来的经营产生不利影响。

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